即便特朗普已经是第二次担任美国总统，利率问题依然成为他与鲍威尔之间的主要分歧。2025年4月16日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表演讲时提到，美联储的责任是锚定长期通胀预期，确保一次性价格冲击不会演变成持续性通胀。特别是在关税带来的不确定性方面，鲍威尔强调关税可能会引发短期通胀冲击，甚至可能带来更持久的影响。简言之，尽管特朗普希望降息，但鲍威尔表示如果关税引发短期通胀，加息将是优先考虑的措施。

鲍威尔的发言显然让渴望降息的特朗普感到失望。次日，特朗普在自创社交媒体平台Truth Social上发文抨击鲍威尔，称其总是迟缓且错误，并表示鲍威尔应该像欧洲央行那样降低利率。特朗普还直言鲍威尔应尽快下台。实际上，特朗普早前就曾嘲讽鲍威尔，认为他每月只需来一次办公室抛硬币就能被奉为上帝。然而，自从2018年美联储开始加息周期后，特朗普对鲍威尔的批评从未停止。在一次筹款活动中，特朗普抱怨自己提名的鲍威尔并未如预期般支持低利率政策。

特朗普对低利率有着根深蒂固的好感，这不仅源于他的地产背景，也因为他需要应对政府债务利息和赤字压力。此外，他的关税政策进一步增加了美国国债的压力。

在特朗普宣布关税政策后的一周内，美国国债市场经历了罕见波动。通常情况下，经济增长放缓时投资者会买入美国国债避险，导致国债收益率下降。但在特朗普的关税政策下，市场预期美国经济将陷入困境，美债收益率在宣布增加关税前后开始走低。然而，随着特朗普宣布对等关税公式并对中国加码关税，美国国债收益率意外上涨。数据显示，美国10年期国债收益率在4月9日达到了4.46%，单日涨幅达20个基点，创下自1981年以来的最大三日波动纪录；30年期收益率当日也突破4.7%。

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